9月17日，阿里巴巴港股上涨5.28%，报收161.6港元，股价创近四年来新高，市值重回3万亿港元。
这一切的引爆点，只有一个：马云回来了。
以“Make Alibaba Great Again”（让阿里巴巴再次伟大）为口号，创始人马云重返一线，重启阿里的进攻节奏。据悉，此次回归，还是马云5年以来公司事项参与度最高的一次。
马云回来了，阿里能否重回巅峰时代？回归之后，阿里顶层权力将如何重塑？2025年的马云，已年满61岁，接班的命题已经亟需考虑。谁会接过马云的下一棒？
又上战场：马云归来
展开剩余86%2025年9月16日，马云现身阿里巴巴园区的消息不胫而走。
视频里，作为阿里巴巴创始人的马云身穿深色T恤、头戴白色鸭舌帽，现身阿里巴巴数字生态创新园的HHB酒吧，他和阿里合伙人、蚂蚁集团执行副总裁邵晓锋坐在酒吧沙发区，看上去心情不错。
这已不是马云第一次在阿里巴巴园区被“偶遇”。据彭博社援引知情人士消息称：“马云已开始重返阿里巴巴园区，在公司事项中的直接参与度达到了5年来最高。曾一日三次询问高级管理层业务进展，尤其关注AI业务。”自今年开始，阿里也有意无意地，频繁释放着马云正在回归决策一线的信号。
2025年以来，马云多次佩戴工牌出现在阿里园区。4月，阿里云新财年启动会上，马云到场发表演讲，强调“高科技绝不仅是征服星辰大海，更应该呵护人间烟火”。5月，马云现身阿里总部“创业公寓”湖畔小屋，现场鼓励员工坚持创业精神。6月，有消息称马云现身阿里饿了么工作区，并将参加淘宝闪购的周会。
马云回归的直接效果体现在了资本市场上。自2025开年以来，阿里巴巴港股股价一路高歌猛进，涨幅已超过100%。9月17日，阿里巴巴港股市值重新冲破3万亿港元关口，创下近四年来新高。
非常选择：阿里困境
马云之所以“不得不回来”，背后是阿里过去五年惨烈的攻防战。
自2019年交棒张勇，阿里就步入多事之秋：蚂蚁上市被叫停，反监管重压持续；中概股遭遇雪崩，市值一度被拼多多反超；新零售战线全面亏损，大润发、盒马鲜生、苏宁易购纷纷成为包袱。
为了扭转颓势，阿里被迫瘦身。蔡崇信回归后主导资产大甩卖，但却陷入“卖什么就亏什么”的局面，所幸在此之后，阿里的营收结构开始改善。随即，阿里开始全力出击。
第一张牌，是淘宝闪购突围。阿里利用重金补贴，让淘宝闪购在外卖大战中从美团手里抢下20%多的市占率，仅仅用时4个月，市占率就迅速飙升至44.5%，而美团下滑至50％左右。中国外卖市场格局，一夜之间变天。如今，美团依然稳居第一，但阿里紧跟其后，大有迎头赶上的架势。
第二张牌，是阿里云的AI芯片。电商的蛋糕正被抖音、快手、小红书等新玩家不断蚕食，对阿里而言，云计算和AI才是开启下一个增长时代的钥匙。阿里云是中国第一大云计算厂商，这注定它不能依赖英伟达芯片。因为一旦英伟达断供算力芯片，阿里云就会沦为第二个华为。自研AI芯片，成为一道没有退路的必答题。
变革：阿里的突飞猛进
马云的回归，如同一剂强心针，迅速在业务层面激起千层浪。
最显著的变化，是阿里的打法变得更激进、更聚焦。据传，在幕后指挥的马云亲自拍板了多达500亿元作为补贴金，在阿里巴巴应对京东杀入外卖市场的决策中发挥了关键作用。
业绩是最好的证明。阿里2025年第二季度财报显示，净利润同比大涨76%；淘宝闪购业务带动客户管理收入同比增长10%，超出市场预期。一度被诟病增长乏力的阿里云，增速更是冲到26%，创三年来新高。过去四个季度，阿里在AI基础设施和研发上的累计投入已超千亿。
技术上的突破更令人振奋。继新一代大模型Qwen3-Next以更低成本实现更强性能后，央视《新闻联播》罕见地“曝光”了阿里平头哥自研的AI芯片——PPU。其性能直逼英伟达H20，且功耗更低，更重要的是，它兼容英伟达CUDA生态。这意味着开发者可以无痛迁移，为其商业化扫清了最大障碍。这不仅是技术突破，更是阿里在“卡脖子”时代下的战略自主权宣示。
前路：谁是阿里的
下一个“马云”？
尽管前景光明，但断言“马云归来，阿里重生”为时尚早。
如今的阿里早已不是当初那个拥有85％市场份额的巨无霸，一家独大。群雄环伺的电商红海、强敌林立的外卖市场、以及烧钱无底洞的AI竞赛，每一条都是难走的路。马云的个人IP能提振一时士气与股价，但要让阿里“再次伟大”，最终考验的，还是组织的内生动力与接班人体系的稳固。
这恰恰是阿里最受关注，也最微妙的核心命题。
如今的马云已经61岁，其家族成员的信息目前没有太多公开消息，但可以确信的是，马云暂未表现出让家族成员接班的倾向。阿里权力交接的下一棒到底在哪里？我们只能从职业经理人的角度去透视阿里的接班未来。
此前张勇接任阿里CEO时，主导了天猫双11、淘宝从PC端到移动端的转型等重要业务变革，推动阿里从电商平台向数字经济体升级。但在其任内，阿里面临拼多多、美团等竞争对手的挑战，核心电商业务增速放缓，2023年张勇卸任CEO。
接过权力交接棒的，是马云长期信任的合作伙伴，也是时任阿里CEO兼董事长的吴泳铭。此人技术出身，曾主导阿里多项重大业务整合。吴泳铭上任后推动阿里聚焦电商+云计算，加速AI技术布局，试图带领阿里回归增长轨道。
而如今最为津津乐道，也是最翘首所盼的，是当前阿里新一代里的核心人物蒋凡。他掌管这阿里最核心的电商业务，被视为阿里未来发展的关键力量。他的贡献包括手淘个性化推荐、千人千面等，在阿里的海外业务也表现出色，同时也是这次外卖大战，让淘宝闪购日订单破1.2亿单的幕后推手。
蒋凡与吴泳铭共同构成阿里当前的权力核心，被外界视为可能的接班人之一。
马云时代回来了，但属于阿里的下一个时代，将由谁来开启？或许，马云此次归来的真正目的，是要在这场新的风暴中，找到并扶持起那个能让他真正放心离开的人。
阿里巴巴的新征程，才刚刚拉开序幕。
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